금융위기 시 가장 매력적인 슬롯 머신처는 개인신용대출

시장을 뒤흔드는 금융위기는 반드시 주기적으로 찾아온다. 언제가 될지 정확히 예측하기는 어렵지만, 금융위기가 찾아 왔을 때 가장 빛을 발할 매력적인 슬롯 머신처는 개인신용대출에 대한 대체슬롯 머신(alternative investment on personal credit)다.

* 대체슬롯 머신 : 전통적인 슬롯 머신 상품이 아닌 다른 대상에 슬롯 머신하는 방식을 말한다. 대상은 사모펀드, 헤지펀드, 부동산, 벤처기업, 원자재, 선박 등 다양하다.

빅토리 파크 캐피탈(Victory Park Capital, 이하 VPC)의 고든 왓슨(Gordon Watson) 파트너가 지난 10월 중순에 있었던 2016 렌딧 유럽(Lendit Europe) 컨퍼런스에서 한 말이다. VPC는 전세계 다양한 국가에서 총 4조 원 이상의 채권, 주식 등에 슬롯 머신하고 있다. 우리가 잘 아는 잠바 쥬스(Jamba Juice) 역시 VPC 의 슬롯 머신 포트폴리오 중 하나다.

또한, 세계적으로 P2P금융에 가장 활발하게 슬롯 머신하고 있는 사모펀드이기도 하다. 2015년 8월에 발행한 보고서에 따르면 VPC는 35개 P2P금융사가 발행하는 대출 채권에 대체슬롯 머신하고 있다. 좀 더 자세히 살펴 보면, VPC가 P2P금융사의 채권에 슬롯 머신하는 자산 중 72%는 개인대출에, 28%는 소상공인 및 법인대출에 슬롯 머신가 이루어지고 있음을 알 수 있다. P2P금융사의 채권에 대한 슬롯 머신 자산 중 72%가 담보 대출이 아닌 무담보의 개인신용대출에 집중되고 있다는 점이 매우 흥미롭다.

출처 : 2016 렌딧 유럽 컨퍼런스

VPC 외에도 다양한 슬롯 머신사들이 P2P금융사의 대출 채권에 슬롯 머신하고 있다. 이 때 대출 대상에 따라 개인, 소상공인, 법인, 부동산의 4가지로 대출의 종류를 분류한다. 이는 일반 금융사들이 대출 종류를 분류하는 기준과 동일한데, 각 대상에 따라 리스크가 확연히 다르기 때문에 명확하게 분리하여 관리하는 것이다.

역시 흥미로운 점은, 우리가 통상적으로 안전할 것이라고 생각하는 법인담보대출, 부동산담보대출에 대해 기관 슬롯 머신자들의 참여가 월등히 떨어진다는 점이다. 앞서 설명했듯이 P2P금융사에 가장 큰 규모로 슬롯 머신하고 있는 VPC의 경우 개인과 소상공인 및 일부 법인에만 슬롯 머신를 집중하고 있다.

이 점에 대해 2016 렌딧 유럽 컨퍼런스에서 VPC 고든 왓슨 파트너에게 질의했을 때 얻은 2가지 답변은 아래와 같다.

1) 경기 변동에 따라 채무자의 상환 능력이 변화하는데, 이때 시장 변동에 가장 적은 영향을 받는 것이 개인신용대출이다. 소상공인, 법인, 부동산의 경우 크고 작은 금융 위기에 빠른 속도로 직격타를 받기 때문에 변동성(volatility)이 심하다. 반면, 개인 채무자의 경우 국가 실업률에 급격한 변화가 생기지 않는 이상 예측 가능한 수준에서 소극적으로 변화한다.

2) 담보 확보보다 중요한 것은 최대한 분산 슬롯 머신하는 것이다. 계란은 여러 바구니에 담아야한다. 담보물이 있다고 원금이 보장되지 않는다. 대부분의 담보는 유동성(liquidity)이 떨어지고 회수하는데 오래 걸리기 때문에, 회수하기까지의 기회 비용을 따져야 한다. 작게는 0K (한화 1억원), 크게는 M (한화 30억원) 규모인 타 대출과 달리, 개인신용대출은 평균 K(한화 1,500만원)이기 때문에 훨씬 잘게 쪼개어 슬롯 머신할 수 있다.